Những gì Amazon vươn lên số 1 nói về thị trường chứng khoán

Kinh Tế

Sự lên ngôi của Amazon là một lời nhắc nhở về sự thống trị của các công ty lớn như thế nào và những người khổng lồ ngày nay dường như không dễ dàng hơn nhiều hay khó khăn hơn để lật đổ so với trước đây.

Vào ngày 7 tháng 1, Amazon.com Inc. AMZN -0,54% trở thành công ty lớn nhất thế giới theo vốn hóa thị trường. Sự gia tăng của nó có thể khiến bạn nghĩ rằng các công ty công nghệ lớn nhất ngày nay đang biến thành những bước phát triển không thể ngăn cản, hoặc doanh thu ở đỉnh cao chỉ đang tăng tốc.

Đầu tiên, hãy xem xét lịch sử của tất cả các công ty đã được xếp hạng số 1 theo quy mô thị trường. Nó đầy bất ngờ.

Từ đầu năm 1926 đến cuối năm ngoái, chỉ có 10 công ty từng đứng số 1 trong số tất cả các chứng khoán Mỹ theo vốn hóa thị trường. Amazon vừa trở thành công ty thứ 11, kế nhiệm Microsoft Corp, Apple Inc., Exxon Mobil Corp, General Electric Co., Walmart Inc., Altria Group Inc., International Business Machines Corp, DowDuPont Inc., General Motors Co. và AT & T Inc.

Một số, bao gồm AT & T và IBM, đã dành nhiều năm ở đỉnh cao. Những người khác, bao gồm Altria, DuPont và Walmart, là số 1 trong chưa đầy một tháng; Walmart là cổ phiếu lớn nhất của Mỹ chỉ trong ba ngày vào cuối năm 2002, theo Trung tâm Nghiên cứu Giá An ninh, hay CRSP, tại Trường Kinh doanh Gian hàng của Đại học Chicago.

Tuy nhiên, các công ty đã giữ vị trí số 1 theo giá trị thị trường trong khoảng thời gian trước đây.

Hendrik Bessembinder và Goeun Choi, các nhà nghiên cứu tài chính tại Đại học bang Arizona, tính toán rằng công ty lớn nhất ở Mỹ đã bám trụ tại đó trung bình 20 tháng từ cuối những năm 1920 đến cuối những năm 1950 mặc dù gần như luôn luôn là AT & T hoặc GM.

Từ những năm 1960 đến cuối những năm 1990, công ty hàng đầu giữ vị trí số 1 trong trung bình 12 tháng. Từ năm 2000 đến giữa năm 2018, nhiệm kỳ trung bình ở đầu là 15 tháng.

Trong tháng qua, Apple, Microsoft và Amazon, tất cả đều có giá trị thị trường từ 700 tỷ USD trở lên, từng có vị trí số 1 trong nhiều ngày.

Tuy nhiên, tập đoàn trường học cũ của Warren Buffett, Berkshire Hathaway Inc., dao động không xa phía sau với gần 500 tỷ đô la giá trị thị trường.

Nói chuyện với bất kỳ người chọn cổ phiếu chuyên nghiệp nào và bạn sẽ nhận được rất nhiều lời than vãn về việc thị trường ngày nay là hẹp hẹp hay tập trung nặng hay nặng như thế nào, với các cổ phiếu lớn nhất chiếm tỷ trọng lớn bất thường.

Đó là lịch sử hogwash.

Amazon, với ít hơn 3% tổng giá trị của tất cả các cổ phiếu Hoa Kỳ, là một công cụ nhỏ bé cùng với leviathans trong quá khứ.

AT & T là 13% tổng giá trị thị trường chứng khoán Mỹ vào năm 1932; General Motors, 8% vào năm 1928; IBM, 7% vào năm 1970.

Savina Rizova, đồng giám đốc nghiên cứu tại Dimensional Fund Advisors, một công ty đầu tư ở Austin, Texas, quản lý cổ phiếu lớn nhất đã chiếm khoảng 3% tổng vốn hóa thị trường Mỹ trong 20 năm qua. Đó là giảm so với mức trung bình trước đó, kể từ cuối những năm 1920, gần 6%.

Các công ty có xu hướng trở thành lớn nhất theo giá trị thị trường sau khi cổ phiếu của họ đã làm tốt. Trong 12 tháng kết thúc vào ngày 7 tháng 1, cổ phiếu của Amazon vượt trội so với S & P 500, bao gồm cả cổ tức được tái đầu tư, khoảng 38 điểm phần trăm.

Và cổ phiếu của Amazon đã tăng vọt sau khi công ty trở thành lớn nhất, như thể một số nhà đầu tư đã coi đó là dấu hiệu chấp thuận từ các vị thần thị trường.

Tương tự như vậy, 10 công ty đi trước Amazon có xu hướng đang ở trong tình trạng nóng trước khi họ trở thành cổ phiếu lớn nhất của Mỹ. Đếm tất cả các lần họ đạt vị trí số 1, họ vượt trội so với thị trường trung bình 48 điểm phần trăm tích lũy trong năm năm trước đó, dựa trên dữ liệu có sẵn, theo CRSP.

Bắt quả tang: Trong năm năm sau khi đạt vị trí số 1, họ đã đánh giá thấp thị trường chứng khoán Mỹ ở mức trung bình 6 điểm phần trăm.

Điều gì sẽ xảy ra nếu bạn vừa mua cổ phiếu lớn nhất trong tháng sau khi nó trở thành số 1 và giữ nó miễn là nó vẫn ở đó? Bạn sẽ kiếm được trung bình 7,3% hàng năm từ tháng 1 năm 1926 đến tháng 11 năm 2018, tính toán dịch vụ nghiên cứu dữ liệu nghiên cứu của Wharton Wharton. So với cùng kỳ, toàn bộ thị trường chứng khoán Mỹ tăng trưởng trung bình 9,7% mỗi năm.

Tất cả những con số này bao gồm cổ tức tái đầu tư.

Trong khi những con số như vậy xác nhận sự khôn ngoan thông thường về cách các nhà lãnh đạo thị trường có khả năng thực hiện, họ đi kèm với một cảnh báo. Vì vậy, rất ít công ty đã từng chiếm vị trí số 1 bằng cách vốn hóa thị trường, thường trong những khoảng thời gian ngắn như vậy, mà bạn không thể rút ra kết luận hợp lệ từ một mẫu nhỏ như vậy.

Amazon từ chối bình luận. Trong một cuộc phỏng vấn gần đây tại Câu lạc bộ kinh tế Washington, DC, người sáng lập và giám đốc điều hành của công ty, Jeff Bezos, đã viện dẫn nhà đầu tư vĩ đại Benjamin Graham nói rằng trong ngắn hạn, thị trường chứng khoán là một cỗ máy bỏ phiếu, nhưng về lâu dài nó một máy cân.

Bạn cần phải làm gì, ông Bezos nói thêm, điều đó là vận hành công ty của bạn theo cách biết rằng nó sẽ được cân nhắc một ngày và cứ để cho nó được cân. Không bao giờ dành thời gian suy nghĩ về giá cổ phiếu hàng ngày. Tôi không. (Tuần này, ông Bezos và vợ ông, MacKenzie, tuyên bố họ đang ly dị.)

Nói chung, sự lên ngôi của Amazon là một lời nhắc nhở không phải thời đại này mới như thế nào mà là sự thống trị của các công ty lớn. Theo một số cách, đây là những ngày xưa tốt đẹp: Các cổ phiếu hàng đầu chiếm ít hơn tổng thị trường, và những người khổng lồ dường như không dễ dàng hơn nhiều hay khó khăn hơn để lật đổ so với trước đây.

Có thể bạn quan tâm